Estancamiento Económico: Un Análisis a Fondo
Desde mayo, los números de la economía argentina han mostrado un virtual estancamiento, y el último informe del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) no hace más que reflejar esta realidad. Según el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), se registró una contracción del 0,4% en septiembre. Es importante destacar que, gracias a un ajuste habitual en los valores de la serie desestacionalizada, se habían reportado variaciones positivas durante el tercer trimestre, lo que, en última instancia, evitó una recesión técnica. Sin embargo, detrás de esas cifras positivas, existen dinámicas más complejas que conviene desglosar.
Una de las principales fuentes de ese leve aumento en el EMAE durante el tercer trimestre fue el sector de Intermediación Financiera. Este sector ha mostrado un crecimiento significativo, pero no se debe a un aumento en la actividad de crédito o depósitos. En cambio, este aumento ha estado impulsado por operaciones en los mercados bursátiles, donde la volatilidad del dólar y las tasas de interés han creado un entorno propicio para la especulación. Esta situación plantea preguntas sobre la sostenibilidad de este crecimiento, ya que no está fundamentado en una demanda real de crédito, sino en movimientos de capital especulativos.
Adicionalmente, hay un aspecto metodológico que también juega un papel crucial en la interpretación de los datos. Cada vez que se publica un nuevo dato, el INDEC revisa hacia atrás todos los datos de la serie, lo que puede generar fluctuaciones en la percepción de la actividad económica. En esta ocasión, la revisión de datos previos y la inclusión de septiembre—el cierre del trimestre—permitieron realinear la trayectoria del EMAE desestacionalizado con las proyecciones del Producto Bruto Interno (PBI) trimestral. Por otro lado, los números de la serie tendencia-ciclo, que son recomendados por el INDEC para su monitoreo, indican un estancamiento desde mayo, lo que contrasta con el crecimiento interanual del 3,2% que se ha reportado, evidenciando aún más las complejidades de la situación económica actual.
